继奈雪（2021年6月）、茶百道（2023年8月）之后，又有两家现制茶饮要冲击港股上市。

1月2日，古茗控股有限公司（以下简称“古茗”）向港交所递交招股书，联席保荐人为高盛和瑞银集团。

同日，港交所文件显示，1月2日，蜜雪冰城股份有限公司向港交所递交上市申请，联席保荐人为美银、高盛和瑞银集团。

蜜雪冰城：去年前九个月净利润25亿

招股书显示，蜜雪冰城是一家全国连锁冰淇淋与茶饮的品牌，隶属于蜜雪冰城股份有限公司旗下品牌。经过20余年的发展，全国门店数量超过两万五千家，覆盖31个省（市、自治区），并正在积极开拓海外市场。

2022年全年以及2023年前九个月，蜜雪冰城的门店网络实现了约300亿元和370亿元的终端零售额。蜜雪冰城称，于业绩记录期，其财务表现亮眼，在巨大的规模基础上依然实现强劲增长、优异盈利和充裕的现金流。

2019年至2022年一季度，蜜雪冰城实现营收分别为25.66亿元、46.8亿元、103.51亿元、24.34亿元；归母净利润分别为4.42亿元、6.31亿元、19.12亿元、3.91亿元。其中加盟销售收入占公司主营业务收入比例超过90％。

蜜雪冰城表示，其主要通过加盟模式开展业务，绝大部分收入来自向加盟门店销售商品及设备。截至2023年9月30日，蜜雪冰城超过99.8%的门店为加盟门店，其余为自营门店。

古茗：负债率95% 门店突破9000家

古茗招股书显示，古茗自称“中国最大的大众现制茶饮店品牌”，2023年商品销售额（GMV）达人民币192亿元，较2022年增加37%；截至2023年12月31日，共有9001家门店，较2022年增加35%。

在收入与利润方面，2023年前三季度，古茗收入55.71亿元，同比增长33.9%，经调整利润为10.45亿元。2022年全年，古茗收入为55.59亿元，经调整利润为7.88亿元。

古茗的商业模式主要是卖货和设备给加盟店，及收取加盟费，所以其客户实际上就是广大加盟商。截至2023年底，古茗门店数突破9000家，其中绝大部分是加盟店，直营店仅6家。

不过，公司的门店数实际上远低于蜜雪冰城，前者门店已经接近3万家，只是古茗将其单独归类为“平价现制茶饮店”。

随着网点变密，成熟地区（比如浙江省）单店GMV增速已经明显下降，这无疑将影响公司未来的收入和利润增速。

由于2020年经历两轮融资，引入包括美团、红杉等投资近7亿元，而可转换可赎回优先股需列作流动负债，公司的资产负债率高达95%。招股书中公司还自曝，因偷逃税款2360万元，去年公司被税务部门处以1160万元的罚款及650万元的滞纳金。

内卷加剧倒逼新茶饮扎堆IPO

自去年以来，不少新茶饮公司屡屡被传上市。2023年8月，茶百道正式向港交所提交IPO招股书，由中金公司独家保荐。放眼中腰部新式茶饮行业，除茶百道外，沪上阿姨、霸王茶姬等品牌也接连传出上市消息。

业内人士表示，目前看，新茶饮公司筹划上市迎来了好时机。一方面，相关政策鼓励企业上市融资，支持民营企业发展的指导文件不断落地，让新茶饮公司筹划上市充满信心。另一方面，今年以来，新茶饮消费增速明显，而二三线城市等下沉市场仍有较大增长空间，这一时期上市将为二级市场和自身估值带来更大想象空间。

“卷”一直是新茶饮行业的形容词，产品高度同质化下，价格战自然成为了新茶饮吸引消费者最有效的方式。

以去年上半年为例，曾标榜高端茶饮的奈雪和喜茶纷纷告别此前的均价“3”字开头时代，甚至在抖音上更是有着不少“100元喝10杯喜茶”“9.9元奈雪配送到家”的团购。

但长期的价格战在让企业毛利率不断降低的同时，也让行业如今形成“新品牌难扎根，低端品牌上探不易、高端市场赔钱赚吆喝”的尴尬局面。

行业若想破局的关键点，仍在于花费更多的资金打造出具备竞争力的供应链。

其次，此前新茶饮行业面对高线城市以及自身坚守大本营竞争的白热化，纷纷提出下沉战略。

但如今来看，新茶饮在下沉市场的竞争也趋向白热化。目前古茗、茶百道、喜茶、沪上阿姨的下沉市场门店几乎占到这些品牌门店的半壁江山。而当新茶饮进入到万店时代后，其在下沉市场的竞争必然会加剧。

蓝鲸财经记者注意到，沪上阿姨、霸王茶姬都在2023年开出了超2000家门店。奈雪的茶也宣布“拥抱加盟”，正式推出“合伙人计划”，进入“直营+加盟”双轮驱动新阶段。

业内人士认为，上市是茶饮企业跑马圈地的必然。当前的茶饮赛道已经进入了“无界”阶段，各家茶饮企业都在纷纷杀入各自的腹地。无论是在一线热点城市，还是在三、四线下沉市场，无处不是茶饮企业的天下。在这个跑马圈地的时代，谁能率先上市谁就有可能获得宝贵的资金支撑自己率先扩张，从而获得竞争优势。因此，对于茶饮企业来说，上市不仅是一种选择，更是一种必然。

（综合中国基金报、澎湃新闻、蓝鲸财经、DoNews等）