深圳新闻网2024年2月6日讯（深圳商报记者 陈燕青）近期，雪球结构产品引发市场热议。记者在采访时了解到，经过市场的持续大幅调整，雪球产品大面积敲入已基本完成，目前还未敲入的雪球产品比例小且时点分散，对市场冲击较小。对此，业内人士表示，融资盘、股权质押平仓风险将是后续市场的主要风险点。

2月5日，A股再度走弱，沪指一度失守2700点，收盘下跌1%报2702.19点。值得一提的是，当日中小盘股继续大跌。截至5日收盘，中证500指数下跌2.26%报4460.26点，中证1000大跌6.16%报4293.07点。

雪球产品主要挂钩中证500指数、中证1000指数。今年至今，中证500指数、中证1000指数分别累计下跌17.85%、27.08%。

今年以来，雪球产品已经过5次（1月19日、1月22日、1月31日、2月2日、2月5日）较大规模敲入，雪球产品的敲入风险大幅释放。对于雪球敲入规模测算，由于数据披露度不高，不同机构测算结果稍有出入。不过，总体来看，目前雪球产品敲入规模已达到测算峰值。

国金证券此前预计，雪球结构存续规模合计约3274.6亿元，其中挂钩中证500和中证1000的雪球规模分别为2183.1亿和1091.5亿元。中证500和中证1000雪球产品后续到期压力主要集中在今年2月到3月上旬和8月。

还有机构估算，截至1月底，中证500及中证1000存量雪球产品规模合计不到1000亿元，且多数雪球产品敲入区域较为分散。

“按照目前中证500和中证1000的点位，雪球产品已有八九成完成敲入，对市场的后续影响较小。”深圳一家量化私募基金人士对记者表示，“个人估计挂钩中证1000的雪球产品超九成已敲入，挂钩中证500的雪球超八成已敲入。”

国金证券首席经济学家赵伟分析称，目前存续的雪球结构中，集中敲入风险已明显释放。中证1000雪球的敲入风险释放更为充分，预计后续对市场影响将逐渐弱化。“雪球结构产品在窄幅震荡行情的性价比相对较高。在单边上涨行情会很快敲出，收益可能远不及指数本身的涨幅。在大幅震荡及单边下跌行情，发生敲入的风险较高，一旦发生敲入，就可能面临亏损的情形。”赵伟表示，从历史回溯来看，挂钩中证500指数的经典雪球结构，盈利的概率是78.5%，盈利情形平均存续时间只有4.8个月。

东部一家券商分析师对记者表示，此前存量雪球规模大约2000亿元至3000亿元，经过最近一个月市场的大跌，雪球产品的敲入风险至少已释放了八成。

对于股权质押，证监会5日中午回应称，从沪深两市数据看，今年以来股票质押违约强平金额合计为2740.32万元，占市场日成交额的比重很小，将密切监测，采取有力措施，防范股票质押风险。