各花入各眼金融地产是“真爱”
A股市场超过2000支股票，究竟是哪些股票可以入险资的“法眼”，谁又可能成为下一个被举牌的对象呢?
险资都在重仓些什么行业的股票?
《第一财经日报》记者根据Wind资讯数据，对2016年半年报及2015年年报的保险重仓股(保险资金进入上市公司前十大股东)进行梳理。在剔除了平安集团及其子公司对平安银行的持仓以及中国人寿集团对中国人寿股份的持仓之后，今年上半年末，险资共计挺进了608家上市公司的前十大股东。而无论从险资的持仓股数还是持仓市值来看，险资2016年上半年和2015年年末的行业偏好并未产生显著变化，其最喜爱的行业都是银行和房地产。
广发证券分析师曹恒乾表示，保险资金偏爱金融地产股，这也是由于其资金成本较高，必须寻求较高ROE(净资产收益率)标的。因此，遭到低估的大盘蓝筹金融地产股才成为这一轮险资进军的目标。以万科A为例，近5年ROE水平在12.65%~19.66%，足够补偿保险资金6%~7%的资金成本。
从险资的持仓数量变化来看，根据Wind资讯数据，相较于2015年末，保险资金在材料、包括券商在内的多元金融、汽车、公用事业等行业有较大幅度的增持，而在运输、半导体等行业则有所减持。
个股方面，根据国信证券8月18日发布的研究报告中的数据，如果按照持股市值来排名，前十名中有6个银行股，而金地集团、万科A这两大地产股也赫然在列。但如果按持股比例来排名，金地集团是险资共同持股比例最高的一个上市公司，富德生命人寿、安邦保险以及天安财险都参与其中。
据《第一财经日报》记者粗略统计，从去年至今，至少已有12家险企通过二级市场举牌近40家上市公司。这其中，“宝能系”、“恒大系”、“安邦系”、“生命系”、“阳光保险系”、“国华人寿系”、“华夏人寿系”较为活跃。而其中前四个险企系更是频繁举牌。
所谓“各花入各眼”，从这几个险企系的举牌对象来看，各家保险公司对举牌公司的选择上可能也仅是体现出保险公司不同的投资特点。
(来源：国金证券)
从上表中可以看出，“恒大系”的举牌对象主要在地产、建筑领域;“宝能系”的投资对象集中在地产、商贸、公用事业;“安邦系”、“生命系”则主要在地产、银行、商贸领域的上市公司中举牌;另外，此次举牌伊利股份的阳光保险则除了地产外，确实一直聚焦于食品饮料和消费板块。
从这些各不相同的被举牌标的中是否能看出共性?国信证券表示，按持股市值进行排名，前十的上市公司均具有低估值和高股息的特征，在行业上也仅限于金融和房地产。在盈利能力、估值和股息率上都具有良好的财务指标，平均ROE16.61%、平均PE10.1倍、平均PB 1.49倍、平均股息率3.43%(8月18日所发布研究报告时的数据)。
因此，通过持股市值视角下的分析，具备较强盈利能力的低估值、高股息资产具备更为确定的投资价值。国信证券分析师认为，主要有两方面较为明显的支撑理由：一方面，这些股票拥有更好的流动性，且股息率也较为可观;另一方面，不仅从险资资产配置的角度看，“较强盈利能力+低估值+高股息”股票具有较好的吸引力，从目前资产荒的角度看，随着固定收益资产收益率的逐步降低，具有固定收益特征的股票类资产也将成为资本追逐的目标，且这类股票的价值将随着国债到期收益率的下降而提升。
另外，股权结构较为分散也成为保险公司偏爱的公司特征之一。根据Wind资讯数据，南玻A、中炬高新、万科A等上市公司被举牌之前的大股东持股比例均低于20%，此次被举牌的伊利股份第一大股东更是只有8.79%的持股比例。在险资举牌之前没有实际控制人，这样分散的股权结构有利于险企在二级市场上吸筹，以及便于进行向董事会派驻董事以对公司形成“重大影响”等动作，而这也是这些上市公司对险资“敲门”的最大担心所在。
下一个被举牌的会是谁?
险资举牌上市公司从一个角度看也是对上市公司投资价值的认可，因此随着险资举牌的火热，一批举牌概念股开始涌现。
而寻找下一批概念股也成了市场投资人士和分析人士热衷的选题。
平安证券非银首席分析师缴文超认为，除了已经被举牌的地产和银行可能被继续举牌，北京银行、南京银行等未被举牌的银行股也是一大“潜力军”;此外，一些险资持股已超过4%甚至已经逼近举牌线的股票随时有被举牌的可能;另外，铁路、高速公路、电厂等现金流比较稳定且估值较低的周期股也值得关注。
而申万宏源按照险资“心头好”通常具有股权比例分散、股本市值较大、低估值和高股息的原则，通过第一大股东占比是否小于30%，前十大股东占比是否小于50%，市值是否大于65亿元，自由流通总股本是否大于3亿股，PE是否小于40，PB是否小于2，2014年分红是否大于15%，所属行业等特征对A股还没有被险资举牌的公司进行筛选，得出新黄浦、穗恒运A、华发股份、兴发集团、宁波银行、南京银行、辽宁成大、北京银行、特变电工、华夏银行、交通银行、光大银行、百大集团、中兴商业、益民集团、郴电国际、广安爱众、西昌电力和岷江水电这19家“候选名单”。
而除了上述被险资逼近举牌线的“概念股”之外，在Wind资讯显示的2016年上半年末险资已持有3%以上至5%以下的上市公司中，本报记者根据上述申万宏源选取的第一大股东、PE、分红率等标准进行筛选，发现东阿阿胶、利尔化学、京新药业、建研集团、鞍重股份五家可能会被险资举牌的“重点公司”。