监管“紧盯”激进行为
不过从另一方面来看，对于阳光保险刚过举牌线的买入，伊利的“激烈反应”也不难理解。“宝万之争”仍未落幕，伊利股份的股权又如此之分散。
同时，不可否认的是，尽管保险资管行业总体向好，但是仍然存在个别保险公司的激进行为以致一些风险开始加剧。
而对于这些激进险企和背后可能引发的风险，保监会已经开始采取“高压”姿态，“保险姓保”成了行业内的高频词汇，而一大波相应的监管政策也正在“赶来”。
据了解8月底，保监会资金运用部下发《关于加强保险机构与一致行动人股票投资监管有关事项的通知(征求意见稿)》。根据流传出的征求意见稿内容，保险机构与其非保险一致行动人共同开展重大股票投资的(持有上市公司股票比例达到或超过上市公司总股本的20%)，应当由保险机构提交包含本公司及非保险一致行动人相关信息的备案报告。保险机构与其非保险一致行动人共同开展重大股票投资，经备案后继续投资该上市公司股票的，新增投资部分应当使用自有资金。
并且，按照上述征求意见稿，保险机构不得与非保险一致行动人共同收购上市公司。如果这一规定最终落地，将会使得类似“宝能系”这样旗下保险机构与非保险机构一起“上阵”的“打法”无法达到控制上市公司的目的。
9月初，号称史上最严的人身险规定问世，其中对于中短存续期产品有了更强的限制和要求，例如将人身险费率市场化改革中将责任保险金额与保费或账户价值的最低比例要求由105%提高至120%;其次，新规将万能险责任准备金评估利率上限下调0.5个百分点至3%。且对于不符合要求的保险产品，应当在2017年4月1日前全部停售。
同时，保监会正在进行的互联网保险专项整治中，互联网高现金价值业务是首当其冲的整治重点。
而在公司治理方面，保监会10月12日发布《保险公司合规管理办法(征求意见稿)》，要求保险公司建立“三道防线”的合规管理框架。同时，保险公司在股权管理、治理结构、章程、关联交易等方面的监管政策也将陆续出台或修订。
在这种高压姿态下，业内人士普遍预计尽管对中短存续期产品的五年过渡期在短期内对资本市场影响不大，但长期来看，那些经常拿万能险准备金来进行举牌的中小险企的举牌热潮将有所减退，行业将进一步回归“保险姓保”。
瞄准“一级半市场”
事实上，从数据上来看，尽管9月以来险资又开始接二连三举牌，但今年至今为止的举牌热潮较去年已经明显降温。根据中信证券截至2016年8月23日的统计，再加上之后阳光保险对伊利股份、国华人寿此次对天宸股份的举牌以及9月末对龙宇燃油(603003.SH)的举牌，整个A股上市公司共发布举牌公告70余次，其中险资举牌的约11次，涉及9家上市公司。而2015年上半年发布的155次举牌公告，其中险资举牌的占61次，涉及31家上市公司，多集中在下半年。
一名大型保险资管公司高管对《第一财经日报》记者分析称，今年上半年举牌热潮有所降低一方面是因为目前能够被举牌的优质标的越发稀缺。况且，从行业经验看，较为激进的投资风格难以支撑起一个行业的平稳发展。而另一方面，部分前期频繁举牌的险企权益性资产占比已逐渐趋近30%的上限(增持蓝筹股票最高可将上限提高至40%)，再集中举牌的空间逐渐缩小。
例如，在举牌伊利股份后，阳光产险披露其投资权益类资产账面余额为78.32 亿元，占上季末总资产的21.38%。
不过，投资上市公司从来就不止举牌这一种相对高调的手法，参与定增这样的“一级半市场”也是很多保险公司惯用的方式。
中信证券称，2016年尽管举牌数量上大幅减少，但相较于此前通过二级市场抢筹的单一举牌形式，险资采取了更多元化的方式，如恒大人寿和泰康人寿，就于今年分别参与了宝鹰股份(002047.SZ)和保利地产(600048.SH)的非公开发行。“这一变化，使得险资能够与上市公司控制人通过协商的方式对所购股份进行定价，不但在一定程度上避免了二级市场可能造成的股价波动风险，同时有利于险企与上市公司展开深入战略协商，避免出现类似于‘门口的野蛮人’之类的斗争。”