财报透视：联名越做越多，利润却越摊越薄，名创优品的IP生意开始变贵

深圳新闻网2026年8月31日讯（记者 常军平）从“十元店”走到IP大店，名创优品正在越来越不像过去那个依靠低价日用品和快速铺店形成规模的零售品牌。

2026年上半年，名创优品实现收入114.99亿元，同比增长22.4%；毛利50.94亿元，同比增长22.5%。但经营利润只增长6.1%，经调整净利润降至10.79亿元，同比下降15.7%。即便剔除汇兑损益，经调整净利润仍下降1.7%。

收入继续保持两位数增长，利润却明显掉队。与此同时，上半年名创优品授权费达到3.56亿元，同比增加近48%；推广及广告费用达到3.83亿元，同比增长约46%。随着IP联名和大店模式不断加码，名创优品正在进入一个增长成本明显抬升的新阶段。

商品卖得更贵，利润率却没有同步提高

IP战略已经直接反映在消费端。

2026年上半年，中国内地名创优品门店GMV达到94.64亿元，上年同期为78亿元；平均客单价从39.2元提高至41元，商品平均售价则从14.8元升至15.8元。国内同店GMV也由去年同期低个位数下降转为中个位数增长。

这说明消费者确实愿意为更强的IP属性、更丰富的产品和更大的门店支付更高价格。

但商品卖得更贵，并没有带来整体利润率继续提升。今年上半年，名创优品毛利率为44.3%，与去年同期持平。收入增长22.4%，毛利增长22.5%，两者基本同步。

名创优品没有单独披露IP商品毛利率，因此不能直接判断IP产品本身是否越来越难赚钱。但从公司整体表现看，随着IP投入扩大，整体毛利率并未进一步抬升，IP带来的价格提升和销售增长，正在被更高的成本部分抵消。

半年授权费3.56亿元，IP越来越“贵”

其中最直观的变化，就是授权和营销投入快速增加。

2026年上半年，名创优品授权费用由2.41亿元增至3.56亿元，同比增加近48%；推广及广告费用从2.63亿元升至3.83亿元，同比增长约46%。同期，租金及相关费用由1.86亿元增至2.84亿元，折旧及摊销由5.54亿元增至7.39亿元，工资及员工福利也由9.30亿元升至12.37亿元。

财报显示，授权费用和推广广告费用占收入比例均同比增加0.5个百分点，直营店折旧、摊销及租金费用占收入比例增加1个百分点。

这些成本其实属于同一套扩张逻辑。热门IP需要授权费，联名需要推广，大型主题店又带来更高的租金、人工和折旧。名创优品继续推进MINISO LAND、MINISO SPACE等新店型后，过去偏轻资产的零售模式正在变得更重。

销售费用涨近四成，新增收入越来越贵

这种变化最终落到了利润表上。

今年上半年，名创优品销售及分销费用达到30.45亿元，同比增长39.6%，明显快于22.4%的收入增速。销售及分销费用占收入比例也由约23.2%升至约26.5%。

同期，公司经营利润由15.46亿元增至16.40亿元，仅增长6.1%；经调整净利润则由12.80亿元降至10.79亿元。

汇率波动确实影响了利润表现。上半年名创优品录得1.42亿元汇兑亏损，而去年同期为3657万元汇兑收益。但即便剔除汇兑损益，经调整净利润仍同比下降1.7%。

因此，问题并不只是汇率。更值得注意的是，名创优品现在每增加一元收入，需要承担的授权、营销、租金、人工和折旧成本都在提高。收入仍在增长，但新增收入已经不像过去那么“便宜”。

TOP TOY也没能把增长直接变成利润

TOP TOY的表现更加直接。

2026年上半年，TOP TOY收入达到9.85亿元，同比增长32.7%，但分部经营结果却由去年同期盈利5103万元转为亏损7234万元。

与此同时，中国内地TOP TOY平均客单价由109.8元下降至103.3元，平均售价由56.1元下降至52.2元。规模仍在增长，但利润没有同步跟上，也说明IP和潮玩业务并不是单纯依靠扩店就能持续放大利润。

从“十元店”走到IP大店，名创优品已经证明自己能够把商品卖得更贵，也能依靠联名和新店型继续拉动增长。但另一方面同样越来越清楚：授权费、广告费、租金、人工和折旧都在更快增加。

名创优品已经不再只是依靠“便宜”取胜。接下来更值得观察的是，当IP成为越来越重要的增长来源后，这些不断增加的投入，最终能否沉淀为更高的利润，而不仅仅是更大的销售规模。（本文图片来源品牌财报及官网）