财报透视：净利暴增177%，洽洽真的“满血复活”了吗？

深圳新闻网2026年8月26日讯（记者 常军平）营收增长近三成，净利润增长超过177%，扣非净利润更是增长368%。经历了2025年上半年的业绩低谷后，洽洽食品交出了一份看上去颇为亮眼的半年报。

洽洽食品近日披露的2026年半年报显示，今年上半年公司实现营业收入35.06亿元，同比增长27.39%；归母净利润2.46亿元，同比增长177.38%；扣非净利润2.02亿元，同比增长368.39%。

不过，如果拆开这份财报来看，洽洽的“回血”并不只是瓜子和坚果卖得更多。去年偏高的原料成本回落、春节错期以及渠道结构调整，共同抬高了今年的增长数字。与其说洽洽已经“满血复活”，不如说其正在从去年的低谷中快速修复。

净利增177%，先别忽视低基数

今年最抢眼的数字无疑是净利润。

2025年上半年，洽洽归母净利润只有8864万元，因此今年2.46亿元的利润对应了177.38%的同比增幅。扣非净利润则从4309万元增加至2.02亿元，增长超过3倍。

利润恢复的重要原因首先来自成本。洽洽在半年报中解释，2026年上半年收入增长，一方面受到一季度春节错期、春节礼盒及坚果产品增长较快等因素带动；利润增长则还受益于2025年采购季葵花子采购价格同比下降，以及以及公司持续推进增收节支。

这一点在瓜子业务上体现得尤其明显。上半年，洽洽葵花子收入18.94亿元，同比增长仅6.90%，但营业成本同比反而下降2.86%，毛利率由此提高7.22个百分点至28.15%。坚果类收入11.72亿元，同比增长90.75%，毛利率也提高6.60个百分点至21.37%。

换句话说，今年利润增速远高于收入增速，与原料价格下降带来的毛利修复关系密切。这也意味着，177%的增长里既有经营改善，也有去年低基数和成本周期反转的因素。

值得注意的是，洽洽并没有靠大幅削减营销费用“做利润”。上半年公司销售费用达到4.11亿元，同比增长23.64%；其中广告促销费2.81亿元，同比增长31.14%。

图源：ICphoto

瓜子增长7%，坚果增长91%

比利润恢复更值得关注的，是洽洽产品结构正在发生变化。

曾经长期依靠瓜子撑起业绩的洽洽，今年上半年葵花子收入增长只有6.90%，收入占比从去年同期的64.39%下降至54.02%；坚果类收入则同比大增90.75%，占总营收比重由22.32%提升至33.43%。

这意味着，坚果已经从过去的补充品类，越来越接近洽洽的第二根支柱。

公司也在主动强化这一方向。半年报显示，坚果品类继续聚焦中高端礼盒，同时向日常消费场景渗透，推出壳坚果、功能性坚果等新品；瓜子则继续升级经典系列、蓝袋风味产品以及打手瓜子。花生、魔芋等其他休闲食品同样被纳入新品扩张范围。

对于洽洽而言，这种变化很重要。传统瓜子大单品为公司提供了稳定基本盘，但要继续扩大规模，仅靠消费者“多嗑几包瓜子”显然空间有限。坚果、魔芋等新品类能否真正成长为持续性业务，将决定洽洽下一阶段的增长上限。

目前来看，坚果已经证明了增长速度，但盈利能力仍不及瓜子。上半年坚果毛利率21.37%，仍低于葵花籽的28.15%。 如何在做大第二品类的同时提高盈利水平，仍是下一道考题。

渠道换挡，比产品变化更快

另一个容易被净利润高增长掩盖的变化，发生在渠道端。

2023年，洽洽经销和其他模式收入占比还高达84.46%；2024年降至79.49%，2025年进一步降至69.53%，今年上半年已经降到62.25%。与之对应，直营渠道占比则从2023年的15.54%一路提升至今年上半年的37.75%。

其中，电商及即时零售上半年收入7.42亿元，同比增长64.51%；海外收入3.44亿元，同比增长23.67%。

从量贩零食、会员店到直播、电商和即时零售，传统休闲食品品牌过去依赖经销商铺货的模式正在改变。对洽洽而言，这既意味着可以更直接触达消费者，也意味着需要投入更多营销、产品定制和渠道运营成本。

半年报显示，公司未来仍将重点拓展量贩零食连锁、会员店、即时零售等渠道，同时继续推进东南亚、北美、中亚等海外市场。

不过，一些指标也提醒外界，洽洽还不能简单用“满血复活”来概括。

今年上半年，公司经营活动现金流净额仅1.00亿元，同比下降38.99%；期末休闲食品库存量4608吨，同比增长56.69%。 公司自身也在风险提示中坦言，面对多元化消费需求，“产品品项仍不够丰富”。

因此，177%的净利润增长更像是一个明确的修复信号：原料成本压力减轻，坚果品类快速放量，新渠道开始贡献增量。但真正决定洽洽是否已经走出调整期的，不只是今年利润反弹多快，而是当低基数效应消退之后，坚果能否继续增长、渠道转型能否带来稳定利润，以及瓜子之外能否出现更多真正撑得起规模的新产品。

（本文图片处标注外来源于品牌财报及微博）