财报透视：营收大涨34%，净利只增14%，有友的凤爪越来越难赚钱吗？

深圳新闻网2026年8月18日讯（记者 常军平）有友食品依然在快速增长，但增长背后的成本压力也越来越明显。

最新披露的2026年半年报显示，有友食品上半年实现营业收入10.34亿元，同比增长34.08%；归母净利润1.24亿元，同比增长14.42%；扣非净利润1.07亿元，同比增长15%。同期经营活动产生的现金流量净额为1.97亿元，同比增长42.37%。

乍看之下，这是一份“营收净利双增”的成绩单。但将收入与利润放在一起，有友面临的问题也很直观：销售额增长超过三成，利润增幅却只有一成多。

对于一家核心产品仍是泡椒凤爪的食品企业而言，原材料成本占比过高，以及渠道扩张带来的应收账款增加，正在成为两个值得关注的变量。

原材料占成本超八成，毛利率降了约4.5个百分点

有友今年利润为什么没有跟上收入？首先要看成本。

今年上半年，公司营业成本达到7.95亿元，同比增长42.39%，明显高于34.08%的营收增速。相比之下，销售费用同比只增长5.32%，管理费用增长12.34%，研发费用增长11.25%。

按半年报数据计算，有友上半年综合毛利率约为23.08%，而去年同期约为27.57%，一年下降约4.5个百分点。

也就是说，有友今年确实卖出了更多产品，但每100元销售收入能够留下来的毛利，比一年前少了约4.5元。

这与其业务本身的成本结构密切相关。

有友在半年报中明确提示，公司生产所需原材料包括主料、包装材料及辅料等，原材料占主营业务成本的比例超过80%，原材料价格变动会对产品成本构成重大影响。

这一比例意味着，对于有友而言，成本控制空间很大程度上取决于鸡爪等主料的采购价格。

与一些主要成本来自品牌营销、渠道推广的消费企业不同，泡椒凤爪首先是一门高度依赖上游原料的生意。即使终端销售持续扩大，一旦原料采购成本上涨，而产品售价又难以同步调整，利润率便容易受到挤压。

有友也在尝试降低这一风险。公司表示，通过进出口子公司建立全球原材料价格监测体系，实施跨境比价和多元化采购，同时根据行情和供需趋势调整采购策略。

不过，从今年上半年营业成本增速明显高于收入、毛利率继续下降来看，如何在扩大销售的同时控制原料成本，已经成为有友利润端的一道现实考题。

半年报目前没有披露鸡爪等主要原材料具体采购价格变化，因此尚不能简单将毛利率下滑全部归因于鸡爪涨价，但超过80%的原材料成本占比，决定了有友天然对上游价格变化更加敏感。

应收账款猛增64%，增长方式也在变化

另一个值得关注的数据，是应收账款。截至今年6月底，有友应收账款达到2.18亿元，去年底为1.33亿元，短短半年增长63.86%，增幅明显高于同期营业收入增速。

公司对此给出的解释很直接：主要是报告期内直营渠道销售收入增加，应收货款相应增加。与此形成对照的是，公司的合同负债从去年底6475万元下降至2355万元，降幅达到63.64%，公司解释为预收经销商货款余额减少。

一增一减之间，可以看到有友渠道结构正在发生变化。

目前，有友线下渠道收入仍占约95%，但销售网络已经从过去的传统经销逐渐拓展到会员商超、零食量贩以及线上电商。公司也明确提出，报告期内重点聚焦零食量贩、会员商超和线上电商等成长性渠道。

传统经销模式下，不少产品采取先款后货；随着直营及现代渠道占比提升，一部分销售则需要经历供货、对账再结算的过程，因此销售规模做大的同时，应收款也可能随之增加。

这并不能简单等同于回款风险恶化。至少今年上半年，有友经营现金流净额同比增长42.37%，达到1.97亿元，整体现金流仍保持较好状态。

但2.18亿元应收账款已经相当于上半年营业收入的约两成。未来随着零食量贩、会员商超等渠道进一步扩张，应收账款增速、账期以及回款质量，都将成为观察有友增长质量的重要指标。

凤爪卖得更多之后，利润考题才刚开始

过去几年，有友解决的主要问题是如何重新找到增长。

在泡椒凤爪之外，公司已经布局脱骨鸭掌、猪皮晶、火鸡翅以及竹笋、豆干等产品；渠道端也从传统经销商走向零食量贩、会员商超和电商。

今年上半年34%的营收增长证明，有友依旧有能力把规模继续做大。

但眼下的问题已经从“卖不卖得动”逐渐变成“卖得越多，能赚多少”。

原材料占主营业务成本超过80%，意味着公司对上游价格波动高度敏感；应收账款半年增长近64%，则说明新渠道扩张正在改变过去的回款模式。一头连接着成本，一头连接着渠道，两端都可能影响最终留下来的利润。

对于有友来说，10亿元半年营收已经不是最难的一步。在继续卖出更多凤爪的同时，把成本压下来、把货款及时收回来，或许才是下一阶段更重要的考题。（本文图片来源于品牌财报及微博）