财报透视：营收回到三年前，利润只剩一半，小熊电器怎么了？

深圳新闻网2026年8月14日讯（记者 常军平）三年前，小熊电器半年卖出23.41亿元的销售额，实现归母净利润2.37亿元。三年后的2026年上半年，公司营业收入23.49亿元，规模几乎回到原点，归母净利润却只剩1.20亿元，较2023年同期缩水近一半。

这或许比“营收下降7.34%、净利润下降41.30%”更能说明小熊电器眼下的处境。

最新半年报显示，2026年上半年，小熊电器实现营业收入23.49亿元，同比下降7.34%；归母净利润1.20亿元，同比下降41.30%；扣非净利润1.09亿元，同比下降41.59%。加权平均净资产收益率也由上年同期的7.00%降至3.90%。

过去几年，小熊电器靠“年轻人的小家电”这一定位迅速打开市场，从养生壶、电热饭盒到空气炸锅、早餐机，大量细分需求被做成一个个新品类。但当小家电市场告别高速增长，消费者不再为“新奇”轻易下单，小熊过去擅长的多品类打法，也开始面临一个更现实的问题：产品还能卖，但赚钱越来越难。

收入少了7%，利润为何少了四成？

从毛利率看，小熊电器似乎没有发生剧烈变化。上半年整体毛利率36.68%，同比下降0.51个百分点。真正值得注意的是，当收入下滑时，多项费用仍在增长。

上半年，小熊电器销售费用4.36亿元，同比增长1.20%；管理费用1.16亿元，同比增长3.50%；研发投入1.15亿元，同比增长8.05%。由此测算，销售费用占营收比重已由上年同期约17%提高至18.5%左右。与此同时，财务费用由去年同期的-642万元增至1848万元，其中汇兑损失达到1457万元。

简单说，小熊电器面对的是一组并不轻松的组合：销售规模下降，营销和研发投入没有同步收缩，汇率和成本又继续挤压利润。

公司在半年报中将业绩下滑归因于小家电退出国补范围、市场需求不足，原材料、能源和物流成本上涨，以及汇率波动和罗曼智能毛利率下降等因素。 这些外部压力客观存在，但从结果来看，如何把持续投入重新转化成增长，已经比单纯控制成本更重要。

厨房、个护、母婴，三块主要业务同时下降

更值得警惕的是收入结构。

作为小熊电器基本盘的厨房小家电，上半年收入15.15亿元，同比下降9.47%；个护小家电收入2.87亿元，下降11.28%；母婴小家电下降22.88%。只有生活小家电增长7.48%。

其中，个护小家电的变化尤其明显。该业务毛利率从上年同期33%左右降至23.64%，同比减少9.79个百分点。

这背后绕不开2024年收购的罗曼智能。罗曼智能主要从事个护小家电ODM/OEM业务，一度被视为小熊拓展新品类和海外市场的重要拼图。但今年上半年，公司已经明确指出其毛利率受到市场竞争影响。

半年报还披露，罗曼智能2026年度承诺业绩为4000万元，而上半年实际业绩为-271.31万元。由于业绩承诺考核周期是全年，目前当然不能据此判断其无法完成承诺，但要在下半年追赶全年目标，压力已经不小。

过去，小熊电器依靠不断增加新品类寻找增长；如今，并购带来的新品类能否真正形成持续利润，也开始成为新的考题。

存量市场竞争加剧，小家电企业加速分化

小熊电器的压力有明显行业背景。奥维云网数据显示，2026年上半年国内厨房小家电零售额同比下降4.8%，零售量下降14.6%。与此同时，市场均价却上涨11.5%，高价格段产品份额继续提升。

换句话说，小家电并非简单“没人买了”，而是消费者买得更少、更挑，也更愿意为真正有体验升级的产品付费。

这也解释了为什么在同一市场中，企业表现正在明显分化。

苏泊尔2026年上半年收入同比仅下降0.59%，归母净利润下降7.70%，公司称内销收入仍略有增长、综合毛利率同比略升。 北鼎股份同期收入则增长14.68%至4.95亿元，虽然净利润下降14.69%，但自主品牌业务仍保持增长。

不同企业规模、产品和渠道结构差异较大，不能简单横向排名，但至少说明，行业承压并不足以解释所有问题。

对小熊电器而言，海外仍是少数增长项。上半年，国外收入增长1.82%，占比升至17.85%；但海外毛利率同比下降4.45个百分点。国内收入则下降9.12%。 这意味着，海外暂时还不足以填补国内留下的缺口。

值得肯定的是，小熊电器的现金流并未同步恶化。上半年经营活动现金流净额2.04亿元，同比增长43.32%，应收账款和存货也较年初下降。

只是当一家曾经以“不断创造新需求”著称的小家电公司，三年后收入回到相近水平，利润却只剩一半左右，市场关心的已经不只是下一款新品是什么。

在小家电从流量竞争走向产品价值竞争后，小熊真正需要证明的是：70多个品类、1000多款产品以及持续增加的研发和营销投入，最终能否重新变成消费者愿意付钱的增长和利润。（本文图片来源于品牌财报及官网）