贝森特承认了：美日联手急救日元，其实是救美国自己！

据美国消费者新闻与商业频道（CNBC）8月4日报道，美国财政部长贝森特在专访中表示，在有利于美国经济的前提下，特朗普政府将“不惜一切代价”支持日本稳定汇市，“我们将竭尽全力支持日本，前提是对美国经济和美国纳税人有好处”。另据日本财务省确认，美日两国于7月底实施了联合日元买入干预，干预规模也创下历史单日最高纪录。

美国财政部长贝森特专访视频截图。

日元本轮贬值已持续数月，对美元汇率最低触及164关口，刷新40年低位。此前日本央行数次单独出手，4-5月累计投入11.73万亿日元仍难改颓势，核心症结在于高悬的美日利差。当前，美国政策利率维持在4.5%左右，日本仅为1%，套息交易驱动资金持续从日元流向美元资产，形成日元贬值—资金外流—进一步贬值的负循环。但真正促使美国下场的，并非日本的输入性通胀压力，而是日元贬值对美债市场的传导风险。根据美国财政部发布的国际资本流动报告，截至2026年5月，日本持有美国国债规模达1.1431万亿美元，是美债最大的海外持有方。而日本干预汇市所需的美元储备，核心构成正是美国国债。换言之，每一次托市干预，都意味着日本可能被动减持美债。

当地时间2026年8月3日，日本东京，行人走过显示美元兑日元汇率的外汇指示牌。日元兑美元汇率大幅上涨，达到约三个月来的最高水平。日本和美国货币当局进行了约28年来首次协调干预，买入日元。图自：IC photo

这恰好击中了当前美国金融市场的软肋。近期10年期美债收益率在4.6%左右居高不下，30年期收益率一度突破5.2%，均处2007年以来的高位。收益率每上行一个基点，都对应着美国政府利息负担加重、企业融资成本抬升、美股估值承压。一旦日本这个最大海外持有者抛售美债，很容易引发债市踩踏，陷入“日元贬值—抛美债救日元—美债收益率上行—美股承压”的强化循环。为此，美国财政部动用欧元储备换购日元，避免直接消耗美元资产。同时推动美联储扩大FIMA回购便利工具额度，允许日本以持有的美债为抵押拆借美元。这套操作目的在于给日本提供干预汇市的美元流动性，从源头上减少美债抛压，掐断风险循环的源头。

图自：新浪财经行情

政策选择的背后，始终绕不开国内政治周期。距离美国中期选举仅剩不到三个月，选情正处于胶着状态，特朗普的支持率也持续承压。对执政党而言，选举前的资本市场稳定向来是刚性诉求，债市走弱、股市大跌都会直接拖累执政党选情。倘若因日元失控推高美债收益率，甚至引发美股泡沫破裂，几乎等同于共和党在选战中自乱阵脚。对特朗普政府来说，中期选举直接决定未来两年的施政空间，一旦失去国会两院的控制权，立法、预算、人事任命都将处处受限。也正因如此，当前美国的金融政策带有鲜明的维稳导向，贝森特口中的前提条件，说白了就是只要能稳住市场盘面、助力选情，这笔投入就值得。

图自：新浪财经行情

除了短期的债市与选情考量，更深层的逻辑藏在中美科技竞争的格局里。美国在人工智能、商业航天等前沿赛道的领先优势，高度依赖资本市场的融资能力。眼下，OpenAI、Anthropic 等头部AI企业尚未上市，需要持续的高估值融资支撑科技企业的资本开支和高强度研发。英伟达、微软、谷歌等产业链巨头，也需要稳定的市值支撑研发投入与融资扩张。某种意义上，繁荣的资本市场就是美国科技竞争的“弹药库”。

但科技的竞争格局正在加速变化。近两个月来，中国大模型密集迭代，月之暗面 Kimi K3、DeepSeek V4-Flash、智谱GLM-5.2等产品接连推陈出新，在能力直逼美国头部闭源模型的同时，使用成本大幅降低。事实上，中国AI正从跟跑迈向并跑，开源模型的性价比优势也日益突出。第三方评测机构Artificial Analysis的数据显示，中美顶尖大模型的能力分差已从一年前的15分左右收窄至6分以内。现实中，越来越多美国中小企业开始选用中国开源大模型，核心原因在于其成本仅为美国闭源产品的几十分之一，且支持本地化部署。这种竞争压力同样出现在航天领域。6月上市的SpaceX曾创下美股年内最大IPO纪录，发行价135美元，市值一度逼近3万亿美元，但上市后股价持续走低，7月下旬已跌破发行价，市值蒸发超1.2万亿美元。除了自身盈利预期不及预期，中国可回收火箭技术的稳步突破也是市场重估的重要因素。

中科曙光 AI 算力服务器硬件。图自：IC photo

对美国来说，科技领先与金融优势从来都是一体两面。如果金融市场出现动荡，科技企业的融资链条会随之收紧，估值缩水、研发减速、人才分流都会接踵而至。在中美科技博弈进入深水区的当下，华盛顿绝不愿看到金融后院起火，打乱科技竞争的整体节奏。

短期来看，美日联合干预确实震慑了汇市投机力量，日元汇率已从164的低位反弹至 157附近，市场情绪暂时平复。但这本质上是一次急诊式的风险缓释，只要美日利差的基本面没有改变，套息交易的底层逻辑就依然成立，日元贬值的长期压力就不会彻底消除。日本自身的高债务、低增长、人口老龄化等结构性问题，更不可能靠外汇干预解决。对美国而言，通过金融操作延缓风险暴露，是在以时间换空间，换选举平稳过关的时间，换科技企业融资成长的时间，换在中美科技博弈维持领先的时间。但风险不会凭空消失，美债供需失衡、财政可持续性承压、美元信用边际稀释，这些深层矛盾还会不断累积。

统筹丨胡文

作者丨郑创彬