3.28万亿登顶A股榜首！市值超越英特尔，长鑫科技凭什么？

7月27日，国产DRAM龙头企业长鑫科技正式登陆上交所科创板，上演了一场足以载入A股史册的首秀。

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截至当日收盘，长鑫科技报每股49元，相较8.66元的发行价涨幅465.82%，总市值达到约3.28万亿元。这一数字不仅使其毫无悬念地登顶A股市值榜首，超越了长期占据领先地位的工商银行等传统蓝筹，更以超过1400亿元的单日成交额刷新了A股个股的历史纪录。此外，长鑫科技总市值也已超越美股科技巨头英特尔，后者上一交易日收盘市值4656亿美元（约合人民币3.15万亿元）。

作为科创板开板以来募资规模最大的IPO项目，长鑫科技尚未挂牌已有942.88万户投资者参与申购，网上中签率高达0.4714%，两项数据均刷新科创板历史纪录。

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长鑫科技的上市具有里程碑式的意义。它终结了A股市场缺乏纯正DRAM制造标的的历史，填补了本土存储全产业链资本闭环的关键空白。长期以来，全球90%的DRAM市场由三星、SK海力士、美光三家寡头垄断。根据Omdia的数据，按2025年第四季度销售额计算，长鑫全球DRAM市场份额达到7.67%，位列全球第四、中国第一。自2019年推出首颗自主设计的8Gb DDR4芯片，实现中国大陆DRAM产业“从0到1”的历史性突破后，长鑫科技便承担着筑牢本土存储产业链安全底座的使命。从这个角度来看，长鑫科技上市行为本身就代表着一种产业突围。

内存条。图片来源：IC Photo

财务数据显示，长鑫科技今年一季度实现营业收入508亿元，同比增长719.13%；实现净利润330.12亿元，同比增长1268.45%；实现归属于母公司所有者的净利润247.62亿元，同比增长1688.30%。公司上半年营业收入预计1100亿元至1200亿元，净利润预计最高达570亿元。这种爆发式增长，叠加其进入阿里、腾讯等头部客户供应链的实绩，证明了其在行业景气周期中的强劲收割能力。此次近580亿元的募资额，更将为技术迭代与产线升级注入强大动力。

上市首日，市场用真金白银为这家硬科技企业投了票，但背后的考量是对未来长期价值的认可还是当下市场情绪的释放，尚未可知。

长鑫发行后总股本668.81亿股，但首日真正可流通的只有45.03亿股，仅占总股本的6.63%，超过93%的筹码被长期锁定。按发行价折算，可流通市值约390亿。这种极端的供需失衡，加上前五日不设涨跌幅限制的制度设计，使得少量资金就能在短期内撬动巨大市值。27日上午，49.50元的价格开盘后不到半小时，长鑫科技股价回落到38.11元，较开盘价跌去23%；随后股价快速拉升反弹，上午达到当日最高价55.03元。

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还有一个重要的指标是换手率。机构投资者资金的锁定期一般为6个月，而长鑫科技上市首日66.40%的换手率说明，在定价博弈中，原始持股者整体选择了大规模套现。未来股价若要继续上行，需要更多增量资金来消化这些高位筹码。

长鑫科技上市恰逢全球半导体行业周期的微妙节点，市场对AI资本开支能否持续的担忧正在加剧，板块整体承压。未来人工智能发展对DRAM市场需求存在不确定性。从长期行业历史规律来看，DRAM行业具备强周期、高波动的特点，而DRAM是高度标准化的大宗商品，其价格受供需影响呈现剧烈波动。当前DRAM产品价格处于高位，支撑产品价格上涨的需求端及供给端因素仍在动态变化中，价格的持续大幅上涨或许并不具备可持续性。

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对于此前业绩的大幅增长，长鑫科技也在招股说明书中称，2025年下半年以来，受人工智能发展带来的DRAM需求持续增长、全球主要厂商产能调配等因素影响，全球DRAM产品供不应求，成为公司产品单价和毛利率提升以及业绩增长的重要原因之一。

短板同样明显。公司目前仍以17nm级工艺为主，落后于国际巨头的10nm级先进工艺，且在AI芯片急需的高溢价HBM产品上尚未实现布局突破。同时，国际半导体巨头正集体加大资本开支扩产，未来行业供给集中释放后，价格战的风险正在积聚。

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资本的狂热推高了预期，但要撑起A股第一的市值，长鑫科技还需要持续补齐技术短板，在产能扩张上保持节奏，并在下一轮周期下行时展现出更强的抗风险能力。上市首日，半导体产业链相关概念股冷热不均，已透露出资金在板块内进行结构性调整和分化的端倪。这场国产替代马拉松的上半场很精彩，但决定最终胜负的下半场，还需要更多的恒心与定力。

统筹丨胡文

采写丨刘惠敏

编辑丨李日成