雷军 ：巅峰之后开局不利，小米2026有点难

2025年，小米交出了史上最好年报，2026年形势陡变，股价也已腰斩。雷军在榜单上位置从去年的第六名滑落至第八。

2025年，小米全年营收4573亿元，同比增长25％，经调整净利润392亿元，同比增长44％，研发投入达331亿元。

在业务层面，汽车业务成为其最强增长引擎。电动汽车及AI等创新业务收入同比暴增2.2倍，至1061亿元。IoT（物联网）业务同样创下新高，创收1232亿元，毛利率升至23.1％。相比之下，顶梁柱的手机业务收入1864亿元，同比下滑3％。

2026年一季度，小米手机进一步承压，全球出货量约3380万台，同比下滑19％，在前五大厂商中跌幅最大 ；国内出货量更是暴跌35％，直接出局前五。同时，手机业务毛利率已跌至10％，为2021年以来最低水平。

AI驱动存储超级周期，内存价格暴涨，小米超半数出货集中在200美元以下的低端价位段，受到冲击最为显著。雪上加霜的是，2026年5月，苹果、华为部分手机型号罕见降价超千元，积极抢夺市场份额，直接挤压小米中高端手机的空间。两头被围剿，销量下滑、利润承压，小米手机今年的日子不会好过。

小米造车，是其上一轮股价从低谷反弹7倍的最大支撑。2025年，小米计划交付30万辆电动车，最终交付41.1万辆，超额完成目标，且汽车与创新业务毛利率达24.3％，比小鹏、理想、零跑、蔚来等新势力高出了6到10个百分点。在中国内地市场20万元以上的轿车中，小米SU7系列全年销量排名第一，整体表现不俗。

但进入2026年，下游市场需求存在较高不确定性，1—4 月，国内新能源汽车销量为292万辆，同比下滑20％。大环境如此，尚未出海的小米汽车将2026年交付目标定为55万辆，要实现30％以上的增长，挑战不小。

2026年一季度，小米营收同比下跌11％，净利润则同比下滑57％。

目前，小米集团股价跌至30港元/股附近，自高点已然腰斩，市值蒸发8000亿港元。不过，幸运的是，小米去年在股价高位时以53.25港元/股的价格配售募资426亿港元，手中有粮，心中不慌。此前，雷军提出要从互联网公司转型，走向硬核科技公司，在AI方向上要加大投入，未来三年研发投入之和预计达到1000亿元。

（陶娟/文）