黄峥 ：千亿新拼姆，能否再造一个拼多多？

一路飞驰的拼多多，进入换挡期。

2025年，拼多多成立十周年，其营收达4318亿元，同比增长9.6％，较2024年59％的增速，明显降温；净利润978亿元，同比下降13％，是2021年以来第一次负增长。

46岁的黄峥在榜单上再退一名，以3409亿元排名第五。

以社交裂变为拉新手段、以极致低价为留存手段的拼多多，在2025年遭遇了三重约束。

其一，流量红利见顶。拼多多已触达超过9亿用户，新增用户规模快速下降，而抖音电商等快速逼近。

其二，外部竞争白热化。阿里、京东、美团等巨头在即时零售领域短兵相接，各方以补贴和配送效率为筹码展开巷战，缺乏物流和即时配送能力的拼多多选择不跟风，将资源集中在主站和Temu的优化上，但也因此错失了在本地生活等新兴赛道的增量空间。

其三，其轻资产平台的商业模式依赖低价白牌，商家利润微薄、同质化严重，以平台抽佣（货币化率已接近8％）为主要盈利模式的拼多多，已然触摸到了增长天花板。

不过，营收增速下降是外力所致，而净利润下滑，或是拼多多的主动选择。2025年4月，拼多多启动为期三年、总投入超 1000亿元的千亿扶持惠商计划，主要投向重点包括帮扶“新质供给”、扶持农产品、补贴中小跨境商家等。

此前，百亿补贴主要在消费者身上用力，做大销售规模，而千亿扶持计划则是发力供应链建设。与之相匹配的调整是，2025年末，长期深耕供应链的赵佳臻升职，与陈磊共同担任拼多多联席董事长兼联席CEO。

赵佳臻明确表示：“与短期业绩相比，我们更愿意专注于反哺生态、重仓供应链带来的长期价值。”

力争三年再造一个拼多多，是其下一步战略目标。

2026年3月，拼多多正式官宣新拼姆品牌自营计划：在上海成立专项公司，一期现金注资150亿元，未来三年计划总投入 1000亿元，整合拼多多及Temu的供应链资源，开启品牌自营模式，重点面向全球市场。

新拼姆的出现，意味着拼多多的角色发生根本性转变，从一个连接中国工厂与全球消费者的中间商，直接进化成亲自下场的品牌商。此前，拼多多的重心是算法驱动下的流量分发，而新拼姆需要深耕产业带，把控产品设计、标准制定、品质管控、品牌营销到销售售后的全过程，这是一套完全不同的能力体系。

然而，一直以来，拼多多的崛起，背靠的就是中国制造无敌的性价比。千亿新拼姆，顺应的势能则是，中国制造向中国品牌的跃迁，是中国产品不仅仅是低价的象征，更应该是质优的象征。新拼姆聚焦的目标，是推动中国供应链的高质量、品牌化发展。在出海浪潮里，这当是一个比“低价”更值得讲好的中国叙事。

（陶娟/文）