曾毓群 ：全球每10块动力电池， 4块来自宁德时代

新能源汽车厂商卷生卷死，年终对个账，最后都是在给宁德时代打工。

在创富榜上，自打2020年起，曾毓群超过李书福、王传福之后，排名就始终领先于他的一众汽车客户们。

2025年，宁德时代业绩、估值双丰收。其全年实现营收4237亿元，同比增长17％ ；归母净利润达722亿元，同比大增42％，日均净赚近2亿元。一年时间，市值直接翻倍。

三大增长引擎协同发力。首先，动力电池仍是基本盘，实现营收3165亿元，全年销量541GWh，同比增长42％，全球市占率攀升至39.2％，连续九年稳居第一。其次，储能电池加速成长为第二增长极，创收624亿元，占比提升至15％，全年销量 121GWh，同比增长29％，全球市占率达30.4％，连续五年蝉联第一。

而海外市场则贡献了更高的利润含量，其境外收入占比达30.6％，毛利率高达31.44％，比境内高出7个百分点以上。海外准入门槛高，客户黏性强，一旦进入供应链，有望成为利润稳增的压舱石。

盈利增速远超营收，还源于“宁王”不可撼动的链主地位。动力电池占整车成本的30％到40％，而宁德时代独占全球近四成市场份额，定价权天然握在手中。其对行业周期的把握更是老到，2022年后，宁德时代有意控制新设产能进展，同行也得以休养生息，全员冷静，谨慎扩产，避免了隔壁光伏业全员亏损的惨烈。

在场上厮杀得头破血流的车企，到了宁德时代这里买电池，还要预付款项等发货。2025年，宁德时代净利率高达18.1％，而中国汽车行业销售利润率仅4.1％，降至历史低位。比亚迪、吉利、上汽、长城、长安五家头部车企净利润合计735亿元，与宁德时代一家打了个平手。

业绩捷报频传，资本运作宁德时代也不曾松懈。尽管账面现金超过3000亿元，2025年，宁德时代登陆港股，募资约353亿港元；2026年在股价高位闪电配售，再募391亿港元，发行价高达682港元/股。宁德时代也是少有的H股股价相对A股大幅溢价的公司，足见其对海外投资者的吸引力。此前，其在A股通过首发及定增合计募资超600亿元。

手握重金的宁德时代，一方面加速电池产业链布局，如先后与富临精工合资，购买天华新能股权，设立注册资本300亿元的时代资源集团，广泛布局正极材料、锂矿资源等；另一方面，百亿进军AI算力基建，以约41亿元入股中恒电气母公司，取得49％股权，又以9.4亿美元收购数据中心运营商世纪互联38％股权。最近，宁德时代被曝有意参股DeepSeek。算电协同，成为“宁王”新叙事。

曾毓群提出，宁德时代正从技术突破、场景拓展、模式创新和零碳生态四个维度探索增长新空间。

而无论是中国新能源汽车加速出海，还是AI叙事推动电网大规模建设，抑或霍尔木兹海峡冲突推升能源价格，用电比用油便宜的核心逻辑下，宁德时代的业务需求增长还未看到明显极限。

（陶娟/文）