财报透视 | 营收降一成、分红率达75%：读懂老板电器2025年报的核心数据

深圳新闻网2026年5月9日讯（记者 常军平）4月29日，老板电器发布了2025年年度报告。数据显示，公司2025年实现营业收入101.16亿元，同比下降9.78%；归母净利润12.56亿元，同比下降20.38%。这是该公司自上市15年以来，首次出现年度营业收入同比下滑的情况。

透过财务数据，可以观察到公司当前面临的外部挑战以及内部战略调整的方向。

业绩走势前稳后弱，地产链尾部效应显现

从季度表现来看，老板电器的经营节奏呈现明显的“前稳后弱”特征。四季度单季营业收入为28.04亿元，同比下降26.53%，单季归母净利润仅0.99亿元，同比降幅达73.73%。这一利润承压的趋势也延续至了2026年一季度，单季营收与净利润分别同比下降5.46%与9.82%。

业绩下滑的核心拖累因素之一在于工程渠道。受房地产市场调整影响，公司2025年工程渠道收入为10.75亿元，同比大幅下滑35.84%。此外，地产链的历史遗留问题也构成了确切的财务压力。年报显示，期末公司应收账款余额达20.74亿元，计提坏账准备5.72亿元。为化解应收款项风险，公司签订了6.60亿元的协议，采取“以房抵债”的方式进行处置。

在产品端，传统主营业务与多元化新兴品类均面临一定程度的收缩。核心品类吸油烟机与燃气灶的收入分别同比下滑8.62%与9.76%；而作为第二增长曲线的多元化品类同样承压，其中集成灶板块下滑幅度达57.56%，蒸箱、烤箱等品类下滑幅度也接近或超过半数。

行业整体承压，核心品类盈利能力保持韧性

尽管营收规模有所回落，但从利润结构来看，老板电器的基本盘依然保持了相对的韧性。在同业如火星人、亿田智能等品牌于2025年出现数亿元净亏损的行业背景下，老板电器2025年的综合毛利率达到了50.19%，同比逆势微升0.53个百分点。

其中，燃气灶的毛利率达到了54.26%，同比上升了3.35个百分点。在实体零售端，其烟机、灶具、洗碗机等核心品类依然维持着行业第一的市场份额。这表明，公司主业的盈利结构未被根本动摇。同时，公司经营性现金流净额为15.98亿元，降幅（3.76%）明显小于利润降幅，显示出公司在资金运转上仍保持稳健。

管理团队薪酬调整与维持高分红政策并行

在内部治理与利润分配方面，年报展现出了两项备受市场关注的数据反差。

一方面，受业绩未达预期影响，管理团队薪酬出现较大幅度下调。总经理任富佳2025年税前薪酬降至66.96万元，同比降幅达51.97%。多位副总经理的薪资降幅也在29%至60%之间。同时，由于连续未能触发业绩考核条件，涉及逾570万份的员工股票期权等激励计划被注销或未予分配。

另一方面，公司在股东回报上依然维持了积极的策略。2025年拟分红总额约9.45亿元，分红比例高达75%，较上一年度提升了约15个百分点。公司同时承诺2026年分红率不低于50%。按此分红方案计算，持股近半的控股股东及其实际控制人家族预计将获得约4.72亿元的现金分红。

总体而言，老板电器这份年报客观反映了厨电行业在地产后周期出清过程中的真实境况：工程渠道的冲击仍需消化，而多元化新兴品类暂未形成强有力的业绩支撑。面对未来的竞争格局，公司已开始推进商用厨电与AI智能业务，布局“食神”AI烹饪大模型，并拓展马来西亚、印尼等海外市场。这些新的战略方向能否有效转化为实际的财务增量，将是未来评估公司业绩修复的核心指标。（本文图片、数据来源于品牌官网）