多品牌战略撬动销量逆袭，蔚来活过来了？四季度盈利大考在即

深圳新闻网2025年12月19日讯（记者 翁瑞峰）12月18日，ES8达成30000台交付；11月21日，firefly萤火虫迎来第30000台交付里程碑第80万台量产车下线；11月18日ES6达成300000台交付；10月25日，乐道L90上市86天交付突破30000台......

2025年8月，蔚来交付量实现34个月来首次超越理想汽车，当月销量达到31305辆，环比增长71.2%，10月，这个数字被刷新为40397辆，历史上首次单月突破四万大关。这家曾经深陷亏损泥潭的造车新势力正试图向市场证明自己的造血能力。

“从今年第二季度开始，蔚来开始进入新的周期。我们过去几年持续的研发投入、基建投入和多品牌布局开始展现出市场竞争力。”在今年早些时候2025年二季度财报电话会上，蔚来创始人李斌自信地表示。

李斌的自信来源于蔚来连续向好的销售数据：2025年第二季度，蔚来交付新车72056台，环比大幅增长71.2%，创下历史第二好成绩；8月份，公司总交付量进一步攀升至31305辆，同比增长55.2%，实现了34个月来首次超越理想汽车的里程碑。

然而在这些光鲜的销售数据背后，蔚来上半年仍累计亏损超117亿元，自成立以来累计亏损已超千亿。李斌为其设定的“四季度盈利”目标，已成为决定蔚来能否真正“活过来”的关键考验。

乐道品牌成增长主力 多品牌战略初显成效

从交付数据看，蔚来确实正在走出低谷。2025年上半年，蔚来共交付新车114150台，同比增长30.6%，已超过去年全年22.2万辆交付量的一半。

细看各品牌表现，蔚来的三大品牌矩阵正在发挥协同效应。

高端品牌蔚来1-8月累计交付47132辆，承担着维护品牌高端定位和毛利的重任。乐道品牌成为增长主力，8月交付量达16434辆，其中乐道L90在首个完整交付月即实现10575辆的销量，成为蔚来旗下“销量破万最快的车型”。定位入门市场的萤火虫品牌则在8月交付4346辆，成为新的增长点。

这一增长态势延续到了三季度。蔚来公布的数据显示，9月公司交付新车34749台，同比增长64%，再创历史新高。这意味着三季度总交付量已达到约87000-91000辆，接近公司指引的上限。

多位汽车行业分析师指出，蔚来能够顶住车市重压实现逆势增长，主要得益于多品牌战略的协同效应和适时推出的爆款车型，

财务改善：毛利率提升与“战时CEO”模式

在销量增长的同时，蔚来的财务状况也呈现改善迹象。2025年第二季度，蔚来总营收达到190.1亿元，同比增长9.0%，环比大幅增长57.9%。更为关键的是毛利率的改善。二季度，蔚来毛利率回升至10%，较一季度的7.6%提升2.4个百分点。净亏损为49.95亿元，环比收窄26.0%，显示出盈利能力的改善。

李斌将当前称为“战时CEO”模式，强调“战时CEO会做任何事情，旨在保证公司当前的主要目标得以执行”。蔚来当前最主要的目标就是四季度盈利。为实现这一目标，蔚来在公司内部推行了名为CBU的经营机制，将公司所有经营工作拆分为多个互不重叠的“基本经营单元”，每个单元必须建立明确的经营目标、成本目标和投资回报目标。

这一模式已初显成效：二季度销售、一般和行政费用为39.65亿元，环比下降9.9%；研发费用为30亿元，环比下降5.5%。尽管趋势向好，但蔚来实现四季度盈利的目标仍面临挑战。2025年上半年，蔚来累计亏损超过117亿元，且资产负债率高达87%，现金流压力不容小觑。

根据蔚来管理层的规划，实现四季度盈利需要同时满足三个条件：三大品牌月销量合计达到5万辆以上，整体毛利率提升至16%-17%，以及销售和管理费用控制在销售额的10%左右。

从产能规划看，蔚来计划四季度实现月交付5万辆的目标。其中，乐道L90在10月的产能目标为15000台，蔚来ES8在12月的产能目标也为15000台。三大品牌在四季度的产能目标分别为：蔚来品牌2.5万台、乐道品牌2.5万台、萤火虫品牌6000台。

毛利率方面，蔚来设定了分品牌的目标：蔚来品牌毛利率要达到20%，甚至向25%努力；乐道品牌维持在15%基础上实现更高毛利；萤火虫的毛利率目标在10%。李斌特别强调，到四季度，L90和ES8的毛利目标为20%。

潜在风险：换电亏损与市场竞争

目前看来，蔚来的盈利之路仍面临换电站的持续亏损和日益激烈的市场竞争两大问题。

据券商研究报告，蔚来单座换电站年度费用约90万元，其中折旧摊销约50万元，日常运营费用约40万元。研报预测，当单站单日换电达60次时，年收入为91.98万元，方可实现盈亏平衡。

目前，蔚来已累计建成3167座换电站，建成九纵九横14大城市群高速换电网络。尽管蔚来已推出“加电合伙人计划”以降低资本开支，但换电网络的亏损仍是制约蔚来整体盈利的重要因素。市场竞争方面，随着鸿蒙智行系列、小米等新车型产品的上市，价格战、同质产品竞争愈演愈烈。

中国电子商会智能电动汽车专业委员会秘书长王务林在公开渠道报道表示：“蔚来四季度想要实现盈利非常困难，虽然它的销量比以前要好，但没有实现大幅度的提升。”他认为，蔚来实现盈利存在显著不确定性，概率约40%-50%，核心矛盾在于“激进销量目标”与“毛利平衡、现金流支撑”的三重博弈。

截至2025年11月，蔚来累计交付量已超94万辆，正稳步向百万辆里程碑迈进。蔚来能否真正实现“活过来”，不仅要看四季度是否达成盈利目标，更要看其能否持续造血。

李斌则对此表现出坚定决心：“实现季度盈利是我们整个团队证明运营效率、经营能力必须交出的答卷，也是我们必须实现的一件事情。这不是为了做给别人看，而是公司实现长期可持续发展的基石。”

反观蔚来的换电网络，一旦实现盈亏平衡，将不再是财务负担而是护城河；多品牌战略若能持续发力，蔚来有望在高端市场覆盖之外，挖掘中端市场潜力。

蔚来的故事正从烧钱扩张转向精细化运营，从讲故事转向业绩兑现。这场翻身仗，才刚刚进入下半场。