特朗普为何如此急切？恐是美国一场金融自救

近期，特朗普政府正大力推销其“28点和平计划”，试图为持续近四年的俄乌冲突按下暂停键。在经过多轮博弈后，方案已缩水为仅含19点内容的新草案。虽然和平曙光初现，但一个关键问题值得推敲。为何特朗普如此迫切地推动停火？答案或许不在战场本身，而是藏在美联储的货币政策管理与金融市场的波动之中。

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外交和地缘博弈的背后，是美国经济和货币政策的镜面折射。自特朗普再度执政以来，他与美联储主席鲍威尔之间围绕利率政策的角力近乎公开化。特朗普多次公开施压，要求美联储大幅快速降息。而鲍威尔则态度审慎，在公开表态中始终强调需依赖数据决策，避免对政策路径做出过早承诺。

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然而，无论双方博弈结果如何，美国经济所面临的现实约束难以回避。当前美国国债规模已突破38万亿美元，且有持续上涨的趋势，高利率环境使得政府利息负担沉重，财政可持续性备受质疑。与此同时，近期资本市场对美股AI概念板块的估值泡沫争论日益升温，英伟达等科技股为代表的美股出现回调，如果没有宽松的货币政策，美国科技股的强劲表现恐怕难以为继。

然而现实中，并不是美联储不想降息扩表，而是货币宽松途中遇到了难以逾越的障碍。

众所周知，美元霸权的根基在于石油与美元的深度绑定。布雷顿森林体系瓦解之后，美国通过策动几次中东战争，最终让沙特使用美元作为唯一的石油交易货币。沙特随后又说服了其他石油输出国组织成员，最终欧佩克决定用美元作为其唯一的石油交易货币。石油是各国经济生活中最重要的能源，这迫使各国为购买石油而必须持有大量美元，进而巩固了美元霸权基础。继石油之后，其他大宗商品期货也陆续决定用美元交易。这创造出了更大的美元需求，保证了美元在国际货币体系中的霸权地位。

美元成为国际市场上大宗商品的定价与交易货币后，这些商品的价格浮动就不仅仅取决于供求关系了，美元汇率本身的浮动对大宗商品价格的影响变得更加重要。由此，美元汇率与大宗商品价格之间形成了一种跷跷板效应。若美元升值，大宗商品价格就下滑。若美元贬值，大宗商品价格就上涨。

近期，在鲍威尔表示将于12月1日停止缩减央行资产负债表，美元宽松周期即将真正开启之时，俄乌冲突继续延宕将对美国利率政策的传导及大宗商品的定价构成直接掣肘。这是因为，俄罗斯是全球最重要的油气输出国之一，其出口情况和定价逻辑直接影响全球原油供需格局与价格走势。俄乌冲突若持续，美国对油价的控制力将被削弱，进而影响美元流动性释放的实际效果，削弱美国在货币宽松周期中的获利空间。

▲当地时间2025年10月29日，美国华盛顿，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在美联储理事会大楼出席联邦公开市场委员会会议后的新闻发布会。图源：CFP

此外，地缘政治不确定性也制约了美联储的政策空间。若冲突持续，全球资本避险情绪将推高美元，削弱降息效果，甚至可能引发滞胀风险。这就是为何尽管市场普遍预期美联储将降息，但决策仍显谨慎的关键原因。

另外，俄乌冲突还扰乱了其他大宗商品的传统定价逻辑。自去年以来，以黄金、白银为代表的贵金属价格持续攀升，而国际油价却相对低迷，这一背离现象与俄乌战事直接相关。在美元降息与流动性宽松的预期下，冲突本身带来的地缘政治风险及供应链不确定性，促使避险资金更多地流入了贵金属市场，而非原油市场。

事实上，最近一轮美元加息周期由于没有大型经济体被打爆，美元潮汐没有完成“收割”闭环。在新一轮降息宽松的周期中，美国需提前锁定尽可能多的可控资产池，确保流动性注入后推高的资产价格能更多地惠及美国。这其中，石油与矿产资源就是理想的“接水盆”。这也解释了今年特朗普政府为何在全球范围内频繁介入地区冲突。

今年以来，在刚果（金），美国表面推动和平，实则瞄准该国在全球钴资源供应中近乎垄断的地位，这是新能源电池不可或缺的战略矿产。在中东，美国推动巴以停火，既是为了稳定全球油气供应，更是维持其对中东能源格局的影响力与定价权。同样，美国积极调解印巴冲突，目的是为获取巴基斯坦境内丰富的铜、金及稀土矿产资源。近期，美国打着禁毒的幌子对委内瑞拉虎视眈眈，更多是看中了该国丰富的油气资源。

综上，在美元流动性即将释放、全球资产价格面临重估的前夕，美国在全球疯狂“抢矿”，特朗普极力调停俄乌冲突，站在美国的角度也就变得合乎情理。

统筹丨胡 文