中成股份( 11.33,-0.53,-4.47%)(000151)业务转型腾飞在即

    公司在一年内剥离公司非核心业务，调整发展战略，业务已整体转型：收缩经营领域，集中公司资源大力发展成套设备进出口业务。公司以国际项目承包商的身份向国外业主出口技术和成套设备，作为核心业务在政府的支持下呈现快速发展：2007-2009 年业务同比增长14.49%、291.58%、22.35%。2007 年公司握有合同金额约8.87亿元，埃塞俄比亚项目也将取得成功，该项目金额将达25 亿元，其后潜在项目金额也在40-50 亿元。

    公司的一般贸易业务是成套设备出口业务有益的补充，2007 年上半年在业务合同上取得了十足的进展，收入2.03 亿元，同比增长34.9%，预计该业务保持平稳发展态势。公司在非洲较早的开展糖业经营，积累了丰富的经验，上半年糖业公司收入2224.9 万元，同比上升17.22%，考虑国际市场食糖市场因素，我们认为糖业整体增长平稳，对公司业绩影响较小。

    公司大股东中成集团年贸易额达9 亿美元左右；在非洲有3 家糖业公司，年收入超过2000 万美元；在全国主要口岸都有自己的公司，外贸网络遍及全国，存量资产价值可观。中成集团为中央直属企业，整体上市符合国家的产业发展政策与国资委部署，有助于公司资源整合、避免同业竞争以及公司对外开展业务。

    我们预测公司2007 年-2009 年主营业务收入分别为6.58、13.5、16.09 亿元，净利润分别为1.02、1.35、1.70 亿元，年增长率分别为111.0%、32.1%、26.6%，对应的EPS 为0.344、0.455、0.576 元。我们认为未来6-12 个月该股的合理价格区间12.80-15.92 元，结合公司今后发展及当前股价，我们给予“买入”评级。(国金证券)

    超声电子( 10.13,0.38,3.90%)(000823)行业转旺业绩看涨

    ●公司业绩的增长幅度符合我们的预期。上半年经营亮点包括：产品结构进一步调整，产品毛利率维持稳定；三项费用控制良好。

    ●下半年经营展望：电子行业将如期进入旺季。从需求角度看，VISTA 效应带动下的PC 销量将实现较快增长、手机销量增长速度也有望回复到15%以上。另外影响电子行业走势的几个主要指标如内存价格回弹、北美半导体设备和印刷线路板的B-2-B 指标也有启稳的迹象。公司下半年主营业务收入增长在20%以上，同时受益于产品结构改善(预计二阶HDI 占HDI 出货比重将由上半年的30%提高到下半年的40%以上)和外协比重环比下降(经过上半年技改，产能瓶颈将有所环节)，公司主营业务利润率将环比上升，在稳定的管理费用预期下，预计公司下半年净利润增长幅度有望超过50%。

    ●我们维持2007-2008 年每股0.30 元和0.42 元盈利预测不变。当前股价隐含2007 年和2008 年动态市盈率为32.9 倍和24.5 倍。此外，综合考虑如下因素：HDI 产业处于市场高速成长阶段，公司HDI 技术已经成熟，产品实现大规模量产，并进入国际和国内主要手机厂商配套体系；下半年电子行业旺季效应的确定性较高；该股当前估值水平相比大盘已经有20%以上的折让。我们将该股投资评级上调到“推荐”。

    (中金公司)