一直昂扬上行的沪深A股市场上周终于调转前进方向，出现大跌。先是上周三出现调整，其后上周五缩量再跌。统计显示，上周两市市值损失共达到10100.4亿元人民币。从表面上看，查处违规资金入市、官员风险提示及罗杰斯等海外人士唱空、加息预期、流动性过剩造成资金推动引起的泡沫、800亿美元进入A股市场操作引起新的波动、股指期货的推出等因素成为股市未来发展的不确定因素。实际上，大盘从其运行规律上已经出现了调整的内在需要。不过，有部分专家学者认为，调整不会改变内地股市的牛市格局。

截至上周五收盘，上证综指失守2700点关口，收报2673.21点，周跌幅为7.26%；深证成指收报7348.03点，周跌幅为10.64%；沪深300指数收报2298点，周跌幅为8.55%，上述指数均创下本轮行情最大周跌幅。与上周三下跌不同的是，上周五成交量大幅萎缩，两市累计成交984亿元人民币，这也是一个多月以来，沪深股市累计成交金额首次跌破1000亿元人民币的整数关口。

正常看待调整

对于这次调整，在去年较早时候已提出股市出现过热现象的华侨大学校长华生表示，市场本身有波动非常正常。他认为，去年股市快速上升最主要的原因是，在惊人的赚钱效应下，出现了过热的气氛。比照内地经济的发展速度，市场合理的平均收益率也就是在10%以上。如果股市一直赚钱，那么就是鼓励所有的人来进入这个市场，这不仅对市场的正常健康发展不利，对整个内地经济的健康发展也不利。

华生说：‘没有只涨不跌的市场，去年底，很多机构预测2007年股市还有20%至30%的上升空间，今年1月市场基本上就已经达到这个幅度了。今年行情怎么发展？如果不调整，可能会有更大的风险。’

中金公司首席经济学家哈继铭在去年年中就曾提出，A股市场估值开始出现过高倾向。他同样对市场的调整看法正面。他表示，虽然他对2007年股市总体比较乐观，但认为由于股价短期内快速上涨，市场出现震荡非常正常，‘从目前来看，中国股市市盈率已经超过了30倍，而印度股市也不过22倍’，可以说估值已经很高。他又认为，最近快速增长的粮食价格，所带动的CPI高企则可能触发一次加息，市场对此也有所反应。

中央财经大学证券期货研究所所长贺强也表示，市场持续上扬，肯定要出现回调，‘股指高位运行，机构出现分歧’。年初他曾表示，今年市场走势将更为复杂。

西南证券的张刚则认为，即使乐观估计，2007年2月份也会出现单月的中期调整，这亦是业内人士普遍的看法。

市场没有大泡沫

尽管认为股市过热，但华生表示，市场没有大的泡沫，他认为，投资者应该有风险意识；至于查处违规入市资金或有关方面进行风险提示，他表示，这些都是保护市场的行为。

哈继铭则表示，目前A股的快速上涨根源还在于流动性过剩，股市火爆造成的财富效应使得居民储蓄争先恐后的进入。他分析指，由于内地储蓄率非常高，一旦储蓄倾向发生转向，股市很难跌下来。但华生与贺强对流动性过剩是造成股市上涨的主因并不认同。

华生认为，若然市场不断上涨是由流动性过剩造成，这说明市场已有隐忧——并非由基本面推动，而是资金推动，‘这个市场总体上是好的，但不能一味唱多。’贺强则反驳道，流动性过剩已经10年了，为何股市突然低迷？最重要的是政策开通，‘目前的市场情况显示，资金在各种因素影响下，资金供应已经在萎缩。每天1000亿的成交量能够支撑多久？’

至于外资进入A股市场对市场造成的冲击，华生认为，相关报道可能有所夸大。他分析指，‘虽然会有黑钱通过地下钱庄的方法来进入中国，当中包括部分港台资金，但国际大资本一般不会这么做。’

基本面总体向好

上周的大跌也引起了市场的恐慌，市场是否结束了牛市行情？华生表示，‘牛市格局不会改变。’他认为，支持牛市的基础，包括内地宏观经济良好的增长势头、人民币升值带来的充裕流动性、机构投资者队伍的不断扩大、上市公司盈利加速增长及管理层大力发展资本市场的基本策略等利好因素都没有改变，‘市场总体上看是好的，应该保护市场的健康发展。’

贺强对此亦表示赞同，‘今年肯定是牛市的延续，推动股市上涨的很多原因仍然存在。但今年股市的运作会复杂化。’

对于如何令市场更为健康地发展，哈继铭认为，对股市的调整应该重点从供给面调整，因居民储蓄巨大，而可流通股相对来说盘子过小，很容易被快速推高。他提出的治理办法是‘增加大型国有企业A股上市，增加优质蓝筹股的供给，大型国企可吸收相当大资金，同时也使得股市更能反映国民经济；而另一个是增加供给的方式就是促进国有股积极减持。’

华生则表示，增加IPO的供应，可以对市场过热进行降温。不过贺强认为，目前市场已经出现了调整，IPO发行应掌握节奏。

（香港商报记者许应 深圳商报记者宋华）