成思危：建设多层次市场体系

刘鸿儒：在深交所推出成长性板块

李扬：巩固主板发展OTC市场

谢平：建立多层次融资制度安排

全国人大副委员长成思危昨日在“中小企业发展暨多层次资本市场建设高级论坛”上发言表示，对中小企业的融资应区别对待，二板市场应是主要支持创新企业，特别是高新技术企业。要在制度上采取一定措施降低二板市场风险，其监管要更严格、更有效。

他强调，从中国的建立多层次资本市场体系的情况看，首先交易所不宜过多。此外，上证所与深交所都应有自己的发展目标模式。上证所现在的目标已比较明确，就是一个主板市场，类似纽约证券交易所。深交所的发展模式可考虑参考那斯达克的模式，建立一个多层次的市场体系。进而，如深交所采用纳斯达克的模式建立一个多层次的体系，应积极慎重地推进。

他表示，经与深交所研究认为，实现上述发展目标可采取三步走的战略，第一步是将现有发审委已通过的科技含量比较高的小盘股集中20至50家，先在深交所设立科技板块。这在我国法律上没有任何障碍。第二步，研究降低上市的门槛，进一步扩大科技板块。对正处于成长期的科技型企业可不要求业绩，而看它是否有活跃的业务活动记录。第三步，待时机成熟，把这一板块分立出来，成立二板市场。此外，如深交所确立了纳斯达克发展模式，也可试点搞柜台交易。

成思危同时还强调，修改《证券法》要达到两个目的：有利于促进我国证券市场的发展，要在发展中解决证券市场的问题；在监管上要改进方法，提高水平，以保障市场的公平公正和有效性。他认为，应适当增加对监管部门的授权。

中国证监会首任主席、资本市场研究会主席刘鸿儒在会上表示，可考虑将股本在5000万以下、具有成长性及科技含量的企业集中在深交所发行上市，在不改变现有法规和市场规则的前提下，作为深圳现有市场的一个板块单独监控、独立运作。

他说，目前的情况是：已有1200多家公司进入上市辅导期，几百家在排队等待审批，200多家审批过关企业等待上市，但新股发行只有上证所一个通道，券商又受到“通道”额度限制，在经济收入的诱惑下不愿保荐中小企业。因此，迫切需要建立为中小企业服务的证券市场。可考虑将5000万股以下具有成长性及科技含量的企业集中在深交所发行上市，在不改变现有法规和市场规则的前提下，作为深圳现有市场的一个板块单独监控、独立运作。条件成熟后，考虑适当提高此类上市企业的流通股比例，逐步实现股份全流通。

他还呼吁尽快推出创业板。他说，我国大量的中小企业迫切需要资本市场提供融资和推进技术转化的平台。创业板市场的设立，不可能等到各种外部条件都安全具备并且彻底没有风险的时候再推出，应该在总结国外经验教训的基础上，大胆探索，提高标准，积极推进，尽早设立创业板。

他表示，我国目前的股份代办转让系统不应局限于“回收站”的功能，还应成为将要上市的公司的“摇篮”，培育有良好发展前景的中小企业，发挥“孵化器”的功能，这是值得研究的课题。此外，产权交易市场的建设，也应纳入多层次资本市场的规划之中，成为为中小企业提供金融服务的渠道，但重要的界限是不能进入证券交易。

社科院金融研究所所长、央行货币政策委员会委员李扬在会上表示，在巩固主板市场的同时加快发展场外交易（OTC）市场是解决中小企业融资难的解决关键。

他说，中小企业、非国有企业极难得到银行的支持，但这几年来，中小企业却发展迅猛，这表明目前中小企业从非正规渠道的融资量非常大，银行方面的统计数据对此也间接提供了有力的支持。“场外交易为何封杀不尽？就是因为有需求”。场外交易对中小企业发展的支持是巨大，今后在巩固主板市场的同时，要加强场外交易市场的发展，改造现有市场，支持各地大力发展。

他认为目前的融资结构“令人沮丧”：国内非金融企业部门贷款在整个融资中的比重由2000年的73%上升到今年上半年的89.5%，股票融资从2000年的12%下降到今年上半年的1.6%。“在加快发展资本市场已无歧义的今天，融资结构却退回到90年代初期的状态”。

在银行贷款猛增的同时，中小企业融资难问题并未得到缓解。李扬认为，所有制问题已不再是制约中小企业融资的主要问题，而是缺乏合适的金融技术支持手段。“贷款责任制首当其冲的受害者就是中小企业，因为中小企业在一系列的硬件上都较为缺乏”。

央行研究局局长谢平建议，应建立多层次的中小企业融资制度安排，通过建立健全产权保护法律法规来为中小企业融资提供法律支持。

他说，多层次的中小企业融资制度安排应当包括具有强制性的社区再投资法规、非国有县域中小商业银行、商业性的中小企业（信托）基金、政策性的中小企业投资公司、政策性的中小企业担保公司（或基金）、真正的互助式的信用合作社以及规范高效的创业板股票市场。他认为，有效的产权保护是中小企业融资的必要条件，这方面的法律法规亟待建立健全。

据谢平观察，国内大部分私营中小企业普遍寻求非正式债权、股权市场融资，表现出以下特点：民间借贷利率一般为银行贷款利率与中间费用之和；民间股权市场成本比上市低，并且有流动性，可以在一定范围内转让；家族、社区、同学等关系是融资的信誉机制，约束较强；存在私募基金、地下钱庄、汇款、兑换、咨询等有效率的专业中介服务、有独特的处罚制度安排等。（编辑：刃雾）