自1月20日刊登增发意向书，韶钢松山股价由8.29元上涨到周五收盘时的13.63元；福田汽车3月1日刊登配股书，股价由11.15元上涨到15.01元；民生银行2月21日刊登可转债募集说明书，股价由7.77元上涨到11.57元……

今年以来刊登各种类型再融资意向书并已完成实施的有11家公司，其整体股价表现不凡，多数累积涨幅超过同期大盘涨幅，这与去年以增发为代表的再融资板块在二级市场上的拙劣表现形成鲜明的对比。

在2002年6月证监会提高增发门槛之前，市场基本是“闻增色变”，表现之一是提出增发议案或公布增发意向书当日即大幅下挫，如去年5月28日明天科技刊登增发意向书，当日股价下跌8.29％，同日美罗药业提出增发议案，股价跌停；表现之二是增发完成后股价走势弱于大盘，并且多家增发公司的股价曾经一度跌破发行价。此外，像江苏阳光，在可转债发行完成后，股价也走入熊途。

有市场人士认为，去年和今年再融资板块截然不同的市场表现，主要有以下原因：

首先，今年以来，市场理念发生了深刻变化，“蓝筹”、“价值发现”成为市场主流，其引申意义是“小盘溢价”的缩水。以往再融资行为之所以被视为利空，重要原因是再融资意味着流通盘的扩大，从小盘到相对大盘，股价难免下挫。而当前市场对业绩关注程度加强，对盘子大小重视度减小，再融资的负面效应弱化，所以该板块股价受到的压制也较小。

其次，自去年6月监管部门提高增发门槛以来，上市公司实施再融资业绩条件强化，这刚好契合了目前市场主流投资理念。其中的逻辑是，能够实施再融资的公司，业绩必然要求良好，业绩良好，股价就应当走高。

最后，监管部门、市场舆论对再融资资金使用效率和再融资完成后上市公司业绩动态变化的关注使得部分上市公司更加注重业绩回报，这也符合当前的市场理念。最典型的如韶钢松山，公司在交出2002年每股收益0.78元的亮丽年报后完成增发，紧接着又报出了一季度每股收益0.397元的佳绩，在当前市场环境中自然受到投资者认可。同样地，农产品年报每股收益0.8元和季报每股收益0.08元形成的反差使得公司在3月下旬完成配股后，股价走势疲弱。

世易时移，昔日遭受市场唾弃的再融资板块，如今却可能给投资者带来不菲的回报。而逆转的原因最根本的还是在于以价值为核心的投资理念正逐步深入人心，在新的盈利机会面前，投资者把握这一点非常重要。判断是否参与再融资板块，识别再融资中的良莠，最终还是应当归于“价值尺度”。（曹腾）