三大疑问考验市场 "井喷"行情标志"筑底运动"结束?

http://www.sznews.com   2008-09-22 10:37  深圳新闻网    【字号：大 中 小】

三大疑问待解

客观上说，今年以来大盘持续调整，主要在于投资者对市场基本面预期悲观。总结起来，当前市场面临来自基本面三大疑问的压制：

疑问一：宏观经济见底了吗？“两率”双降令市场看到了宏观经济政策转向的趋势，即从防通胀开始向保增长转变。但是，宏观政策的转变并不等于经济运行趋势的立刻转变，经济基本面的好转需要政策的不断累积。而从目前情况看，在投资方面，PPI仍未开始下行，这让我们很难预期宏观调控政策会全面放松，因此投资的上行周期短期还难以判断；在出口方面，全球经济的减速下行、国内劳动力成本的上升，以及持续累积的本币升值压力，令出口增长的难度很大；而在消费方面，资本市场下跌引发的财富缩水效应势必会减弱消费增长的动力，况且消费对中国国民经济增长的贡献有限。由此看，现在就判断宏观经济已经见底为时尚早。

疑问二：次贷危机结束了吗？虽然欧美国家一系列的拯救措施正在逐步消弭次贷危机的负面影响，但不时传出的金融机构破产消息，仍然让投资者对彻底度过危机心存疑虑。更为重要的是，最近的一系列经济数据显示美国经济仍然在次贷泥潭中挣扎。美国咨商会日前公布了8月份的领先指标数据。受建筑许可下降、供应商交货减少以及首次失业人数增加的不利影响，8月份领先指标月环比下降0.5%至100.8，为2004年10月以来的最低水平。这是领先指标近四个月来的第三次下滑。分析人士指出，领先指标的再度下滑无疑增加了人们对美国经济是否将陷入衰退的疑虑。

疑问三：银行股基本面好转了吗？银行股是未来市场的风向标，原因有二：一是因为该板块在A股市场中所占权重极大，二是因为银行板块的业绩表现最能反映宏观经济的状况。分析人士认为，至少从目前情况看，银行股2009年至2010年面临着较大的经营压力。一方面，在经济和通货膨胀下行的背景下，“两率”在未来仍然可能继续降低，而这会明显降低银行的息差收入，银行股业绩的顶峰可能已经出现；另一方面，国内经济硬着陆的风险仍然存在，这将持续对银行的资产质量提出挑战。此外，境内金融机构持有境外金融资产的风险目前已经开始显现，后续事态的发展仍需观察。

显然，上述三大股市基本面的隐忧，并不是短期的利好政策所能够解决的，更不会因为一天的井喷行情就出现转变。如果这些隐忧不能够出现好转，当大盘的恢复性上涨告一段落后，对未来的悲观预期很可能将再次主导市场。

来源： 中国证券报  编辑： 林少喜

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