|
三大因素导致估值体系重建 筑底过程或延长
□长城证券 张勇
在市场信心减弱的背景下，大盘虽会产生技术性反弹，但如果缺乏实质性利好支持，反弹仍然会面临重重阻力，震荡筑底过程很有可能被延长，在全流通背景下，估值体系将会重新建立。目前影响国内A股估值定位的因素主要包括以下几个方面。
首先，上市公司未来业绩的增长速度。随着国内宏观调控的延续以及美国次贷危机的蔓延，国内分析师已经纷纷调低08年上市公司业绩预测，20％的增长成为最新的主流观点。而最新公布的数据显示，1-2月份我国外贸顺差下降了29%，工业利润、工业增加值、固定资产投资等增幅纷纷回落。因此原有估值基础将会面临调整，沪深300指数08年20倍将很有可能成为合理的估值中枢，而这一估值水平对应的上证综合指数在3000点附近。
第二，大小非解禁将会进一步扰乱现有估值体系，产业资本估值体系将会影响到资本市场估值体系。如果产业资本参照目前私募股权投资进行定价，他们认为合理的估值水平在10倍以下，现有大小非股东在衡量二级市场投资回报时肯定会参照产业资本回报率。因此，在二级市场参与主体增加了大小非之后，肯定会拉低原有估值体系。同时，大小非历史成本极低，一旦二级市场预期走弱，将会引发大小非的强烈减持，套现资金回流到实体经济。
|
