8. 中信证券(600030)

　　资本和集团资源构成直投业务主要优势

　　文： 国泰君安研究所

　　中信证券上半年实现营业收入106.4亿元，同比增长438.4％；实现净利润42.1亿元，同比增长442.4％；每股收益为1.41元，净资产收益率为24.88％。

　　中信证券营业费用率30.1％，远高于行业平均水平；经纪和投资仍然是推动业绩增长的两大引擎，两者的增量收入合计占增量营业收入的83.9％；自营业务规模未有明显增长、股票占比亦不高，谨慎风格依然。 国泰君安(行情 股吧)认为中信证券每股全年业绩可达3.08元；市场成长、份额提升和创新加速将共同驱动业绩持续快速增长，预期未来3-5年内，公司仍可实现30％以上的复合增长。

　　中信证券获批受让科技证券、西南证券持有的华夏基金39.275%的股权，转让完成后，公司将持有华夏基金100%股权。

　　合并后，新基金公司将继续领跑整个基金业，按照2007年中报的静态数据测算，合并后基金管理规模将达到1453亿元，市场份额较第二位高出14%，公司整合基金管理业务，在公募基金业占据领先地位的目标已经实现。并且，公司日前已经获得直接投资业务试点资格，公司将出资8.31亿元设立全资专业子公司——金时投资有限公司，以自有资金开展直投业务。直接投资是券商新型买方业务的主要业务之一，属于高收益率的非周期性业务，国外先进证券公司直接投资收入占比高达20%～40%。预计2008年，包括资产管理、衍生品创设、金融期货、直接投资以及融资融券在内，创新业务对营业收入的贡献将达20%～30%以上。

　　公司投行业务目前市场占比为20%左右，积累了丰富的客户资源。强大的投行和集团客户资源以及行业最大的资本规模，构成中信直投业务的主要优势。

　　预计公司2007-2009年摊薄后每股收益可达3.03元、3.70元和4.95元。