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科创板及注册制火热征集意见

科创板及注册制火热征集意见

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2月15日到17日,上交所党委书记、理事长黄红元及所领导班子成员先后分赴上海、北京、深圳、成都四地召开了9场片区座谈会,面对面听取市场各类主体对设立科创板并试点注册制配套规则的意见建议。

记者17日从上交所获悉,为更广泛深入听取市场各方的意见和建议,2月15日到17日,上交所党委书记、理事长黄红元及所领导班子成员先后分赴上海、北京、深圳、成都四地召开了9场片区座谈会,面对面听取市场各类主体对设立科创板并试点注册制配套规则的意见建议。

定价和交易机制是核心问题

据一位参会的券商投行人士透露,座谈会上,大家主要围绕征求意见稿,提出定价、保荐责任、配售、投资者门槛等方面的问题。上交所也表示,与会代表对设立科创板并试点注册制配套规则中有关发行承销、上市门槛、交易行为、监管执行、中介责任、法律衔接、司法配套等内容提出了具体的意见建议。

有业内人士认为,定价和交易机制是科创板规则中的核心问题,这其中,避免暴涨暴跌的现象其实关键点在融券机制,是否有可能从一些限售的股份里借出券,还待相关细则明确。

据上交所介绍,近期召开的座谈会中,全国113家证券公司、13家基金管理公司、24家代表性创投机构、5家保险资管企业、6家律师事务所和4家会计师事务所的主要负责人以及部分个人投资者代表参加了片区座谈;会议召开地证监局、地方金融监管局和地方科技企业管理部门也派员参加了会议。

“各个方面的问题都有提到,讨论点比较分散,能够提出颠覆性意见的几乎没有,因为总体此次科创板规则还是比较超预期、全面和先进”。上述券商投行人士称。

上交所表示,与会代表对上交所发布的科创板6项规则征求意见稿的全面性、系统性和整体性给予了充分肯定,认为符合市场预期,其中一些市场化创新举措甚至超出了市场预期;同时,对设立科创板并试点注册制配套规则中有关发行承销、上市门槛、交易行为、监管执行、中介责任、法律衔接、司法配套等内容提出了具体的意见建议。

上述投行人士透露,有几家券商在定价、配售、投资者保护、二级市场交易机制等方面提出了比较有借鉴意义的意见,交易所可能会有所考虑,但也会考虑整个市场的联动效应。

投资者结构等也值得关注

在券商人士看来,定价和投资者结构方面也值得关注,“定价决定成败,投资者结构决定长远发展”。另外,交易机制也是科创板规则中的重要一环。比如,如何避免科创板推出之后出现暴涨暴跌的情况。

在融券标的方面,上交所相关负责人在1月30日媒体通气会上表示,后续会出通知或者指引,科创板方面融券标的的条件调整,尽量改变单边市的情况。

上交所称,将认真研究论证、充分吸纳各方面提出的合理建议,在中国证监会的指导下,深入贯彻落实中央全面深化改革委员会第六次会议精神,抓紧完善相关制度规则,稳步有序做好规则发布、人员准备、技术改造、企业储备等方面的工作,全力落实好设立科创板并试点注册制改革这项工作。

值得注意的是,科创板及试点注册制的制度体系下,对券商投行提出了更高的要求。

民生证券投资银行事业部董事总经理方杰表示,科创板的出台将会倒逼资本市场及券商等中介机构业务模式的改革。

某投行人士认为,龙头券商、合资券商以及做新经济项目比较多的券商,在定价、询价等方面相对具有优势。比如,有些做传统项目的券商对亏损企业如何估值有些不知所措,也有些习惯了23倍的定价限制。

对于大券商来说,科创板无疑是利好消息,一位头部券商的投行人士表示,在2018年IPO数量出现一定下滑之后,券商投行都在寻找新的业务机会,科创板的出现无疑填补了投行在业务上的空白。

但是,中小券商似乎对于科创板是“可望不可及”,“从前IPO的项目就不尽人意,科创板相比IPO肯定会更加严格。目前尽管在接洽一些企业,但是并没有明确。”一位券商资深人士表示。

另外,此次科创板提出“保荐+跟投”的制度设计。根据科创板配套业务规则的征求意见稿,允许发行人保荐机构的相关子公司等主体作为战略投资者参与股票配售,并设置一定的限售期。 

方杰认为,券商一方面既是对投资者负责,也是对自己投的钱负责,券商既然跟投,要对保荐企业未来的增长空间有把握。

另外,券商也有机会在科创板创收,方杰称,既新增业务收入来源,又有跟投投资收益,在锁定期解除之后,券商就有机会受益,科创板对券商而言,机遇与挑战同在。

某龙头券商投行人士认为,跟投这种设定较为合理,尽管落在保荐机构肩上的责任更重了,但是可以更好输入优质企业到国内的资本市场,也增强了券商投行的核心竞争力。(钟国斌)

[责任编辑:江书剑]